Vulnerabilità Fiscale degli Stati Uniti: Rischi e Prospettive
Uno studio analizza la vulnerabilità fiscale degli Stati Uniti, evidenziando similitudini con i mercati emergenti e i rischi associati.
In Breve
- Quali sono i principali fattori di vulnerabilità fiscale degli Stati Uniti?
- I principali fattori includono deficit gemelli, una posizione patrimoniale netta negativa e dipendenza dai capitali internazionali.
- Cosa indica il punteggio di -1 nello studio?
- Indica una fase di 'fuga alla cieca', avvicinandosi a un elevato rischio di crisi.
- Quali elementi possono mitigare i rischi fiscali?
- Elevata liquidità nel sistema bancario e solidità del settore privato.
Un recente studio ha applicato un Country Vulnerability Model agli Stati Uniti, rivelando preoccupanti similitudini con crisi fiscali osservate in passato nei mercati emergenti. Sebbene l’idea di considerare gli Stati Uniti come un paese emergente sia ancora lontana dalla realtà, la valutazione ha collocato il Paese a -1 su una scala che va da -12 a +12. Questo punteggio indica una fase definita come «fuga alla cieca», avvicinandosi a una fascia storica di elevato rischio di crisi, compresa tra -2 e -4.
Tra i fattori di vulnerabilità identificati, spiccano gli ingenti deficit gemelli, una posizione patrimoniale netta sull’estero negativa pari a quasi l’80% del PIL e una significativa dipendenza dai capitali internazionali. Queste condizioni rendono gli Stati Uniti suscettibili a cambiamenti nel sentiment degli investitori e a potenziali deflussi di capitale.
Lo studio mette in guardia anche sul rischio di dominanza fiscale, che si verifica quando le politiche monetarie perdono efficacia a causa di dubbi sulla sostenibilità del bilancio. In tali circostanze, potrebbe verificarsi una ripresa della monetizzazione del debito in assenza di misure fiscali credibili.
Tuttavia, non mancano elementi che possono mitigare questi rischi. La solidità del settore privato, l’elevata liquidità nel sistema bancario e il ruolo del dollaro come «valvola di sfiato» sono fattori che possono favorire la competitività e contribuire al riequilibrio dell’economia statunitense.
Inoltre, lo studio osserva che alcuni paesi emergenti, precedentemente considerati vulnerabili, come il Brasile, mostrano oggi rischi di debito relativamente più bassi. Questo avvertimento non riguarda solo gli Stati Uniti, ma anche altre economie avanzate con deficit gemelli persistenti. In questo contesto, un’emergenza fiscale potrebbe manifestarsi inizialmente in un emittente sovrano di minori dimensioni, prima di propagarsi ai più grandi, fungendo da segnale d’allerta per l’intero sistema.
